Descrição

É a venda de uma quantidade de opções de compra (Call) ATM (A), com a compra de uma quantidade maior de opções de compra OTM (B), para um mesmo vencimento, sendo o preço de exercício da compra superior ao da venda. Em algumas Bolsas de Derivativos a Call Ratio Backspread, na proporção de 2 compras para 1 venda (2:1), é denominada de Long Two by One Ratio Call Spread.

 

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Quando Usar

De forma geral, quando o mercado estiver próximo de (B) e mostrar sinais de aumento de atividade, com grandes possibilidades de ir para cima (se, por exemplo, o movimento mais recente for de baixa, seguido de uma explosão do mercado). A Call Ratio Backspread gera um débito inicial quando for montada com a quantidade de compras maior que a quantidade de vendas, nas proporções 2:1, 3:1, 4:1 e 4:2. Com as proporções maiores, 3:2 e 4:3, o valor inicial será um crédito líquido mas, por outro lado, aumentará a exposição de riscos.

Ganho

Se a estratégia for executada para um débito, somente haverá o PE Alto, calculado da seguinte forma: [temp:qtde de compras x (B + prêmios das compras) – qtde de vendas x (A + prêmios das vendas)]/(qtde de compras – qtde de vendas). Com a estratégia gerando um crédito, o PE Baixo será igual ao menor preço de exercício (A) + Crédito líquido recebido/qtde de vendas. O ganho será ilimitado, quanto mais o preço do subjacente fique acima do PE Alto.

Perda

Se o mercado, no exercício, estiver em (B), e a estratégia inicial for de débito, a perda máxima será igual a [temp:Diferença entre os preços de exercícios (B-A) x qtde de vendas + Valor pago]. Quando a estratégia for de crédito, a perda máxima será igual a [temp:Diferença entre os preços de exercícios (B-A) x qtde de vendas – Valor recebido]. Esta perda é menor que num equivalente Long Straddle ou Straddle de compra, sendo que tal estratégia limita o potencial de ganhos até e abaixo de (A).

Prazo de exercício

Diminui a perda se o mercado estiver em (A), porque a diminuição do valor da opção acelera mais rapidamente. Entretanto, ao entrar no último mês, deve-se sair o mais rápido possível se o mercado estiver próximo de (B). Acima do maior PE, temos maior proporção de ganhos acumulados pelo aumento do valor da posição de compra.


Resumo da estratégia

  • Tipo da Estratégia: Direção
  • Expectativa: Bullish (alta)
  • Volatilidade: Alta (high)
  • Retorno Máximo: Ilimitado
  • Risco Máximo: Dif. Exer. (B-A) x #sell + Valor pago/-Valor recebido
  • Requer Margem: Dif. Exerc. (B-A) x #sell + Valor pago/-Valor recebido

 

Referência Bibliográfica:
Silva, Luiz Mauricio da (2008). Mercado de Opções: Conceitos e Estratégias, 3a. Edição, Rio de Janeiro.